房贷新政策震撼五大行业上市公司

　　13日，中国人民银行发布的《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，从房地产开发资金来源的七个方面进行了严格控制，虽然这一系列政策对房地产行业长期的健康发展非常有利，但短期内其对房地产及关联产业的影响将是巨大和负面的。

　　有关研究表明，房地产业的调整对相关产业，例如建筑、建材、钢铁、银行、家电、机械、电力能源、交通运输等公用事业多个行业均有不同程度的负面影响，影响较大的主要有以下几个板块。

　　房地产业首当其冲

　　从资产负债率角度看，负债越高的公司处境越困难。目前74家房地产上市公司中，负债率超过60%共26家，其中ST兴业、ST金盘、ST吉轻工、ST深物业更是雪上加霜，另外新湖创业、先锋股份、北京城建、海鸟发展、中关村、莱茵置业、天宸股份等受影响也相对较大。从开发项目结构看，对开发大户型、大面积、高档商品房、别墅等的上市公司也影响较大，例如恒 大地产、金地集团、沙河股份、光彩建设、世茂股份等。从地区性过热角度看，那些房地产市场投资气氛浓厚的地区，房地产上市公司受影响相对较大，例如江浙、上海地区的房地产公司，除以上提到的以外还有中远发展、运盛实业、浙江广厦等。另外，此次行业的调整，表现为增长速度的下降，而不是绝对数量的下降，更深层次意义在于市场结构将发生根本性的变化，那些资金实力雄厚、土地储备较多、管理规范、具有一定品牌效应的公司将获得更大的机会，例如万科A、中华企业、陆家嘴、招商局等。

　　建筑业受牵连

　　建筑业发展规模和速度与全社会固定资产投资关系密切，近些年与固定资产投资保持了基本一致的发展势头。尤其得益于住宅建设的强劲增长和基础设施建设的持续展开，建筑行业实现了稳定增长。但若出现滞后的政策紧缩效应，房地产投资减缓、项目紧缩，势必对建筑行业造成不利影响。不过建筑业对固定资产投资规模有大约一年的滞后反应，而且基本建设投资方面始终增长较快，今年1至5月份基本建设投资5353亿元，同比增长28.7%，因此建筑业不会出现剧烈波动。另外，新政策规定禁止建筑施工企业使用银行贷款垫资房地产开发项目，这有利于建筑行业整顿行业秩序、摆脱恶性竞争。

　　建材业不可幸免

　　与建筑行业类似，建材行业相应也会受到新政策一定程度的影响。房地产市场是建材行业除基础设施建设外的主要市场，传统建材水泥、玻璃、陶瓷以及各种建筑装饰材料都在较大程度上依赖房地产市场。因此，受信贷政策影响房地产市场如果从高位运行进入调整，那么对建材产品的需求也将减少。但房地产行业的健康发展也必将带动建材行业的健康发展。而且建筑装饰材料并不依赖于新建项目，已有建筑对装饰材料的需求呈逐年放大趋势。与建筑企业类似，房地产开发企业和项目的优胜劣汰对建材企业而言是利好，有助于建材产品的优胜劣汰和建材企业应收账款的回收。

　　银行业务收窄

　　房地产贷款，特别是个人住房按揭贷款一直是商业银行的优质资产，这方面贷款的总体坏账率只有0.5%左右。截至2003年4月，全国商业银行房地产贷款余额18357亿元，占各项贷款余额的17.6%，其中个人住房按揭贷款约占房地产贷款的50%左右，仅这部分贷款每年为银行带来的利息收入约460亿元，信贷紧缩政策虽然会一定程度上化解银行的风险，但对银行盈利的减少也是不容置疑的。根据2002年年报，四家上市银行中民生银行房地产贷款比例最大，其次是深发展、浦发银行、招商银行，因此此次房贷紧缩对民生银行的负面影响更大一些。

　　钢铁行业影响小

　　钢铁行业与房地产行业关联度最大的是生产螺纹钢、线材的的企业，因为此次房地产调整表现为增长速度的减缓，而不是房地产投资的净减少。所以，钢铁企业该部分业务所受的影响也表现为增速的减缓，而不是净减少。笔者预测2003年房地产投资增长17%左右，增速比2002年下降约5个百分点。根据房地产项目的成本结构，对螺纹钢、线材需求增速的减少约为2个百分点左右，对生产螺纹钢、线材的上市公司有一定影响，但影响有限，例如首钢股份、马钢股份、唐钢股份、酒钢宏兴、安阳钢铁、承德钒钛。(王学兵　向晖)